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沙特率先動(dòng)手，世界主要產(chǎn)油國(guó)集體躁動(dòng)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普致電沙特王儲(chǔ)；俄羅斯財(cái)政部聲稱，能承受石油價(jià)格在6-10年內(nèi)維持在25-30美元/桶的水平；OPEC成員中科威特宣布跟隨沙特增產(chǎn)。

國(guó)際原油市場(chǎng)動(dòng)蕩，既意味著油價(jià)變動(dòng)，也可能意味著地緣政治變動(dòng)。這是1973年以來的石油戰(zhàn)爭(zhēng)反復(fù)證明的。那么，誰能在目前這場(chǎng)混戰(zhàn)中笑到最后？

俄沙共同對(duì)手是美國(guó)頁巖油

雖然原油市場(chǎng)動(dòng)蕩的導(dǎo)火索是沙特與俄羅斯談崩了，但真正的對(duì)手是美國(guó)頁巖油。

自2011年以來，美國(guó)頁巖油開采技術(shù)逐漸成熟，到2018年成為世界第一大產(chǎn)油國(guó)，去年的市場(chǎng)占比已超沙特和俄羅斯，達(dá)到18%。盡管OPEC仍占比40%以上，但就單個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言已無法與美國(guó)抗衡。

過去幾年，受需求下降影響，世界主要產(chǎn)油國(guó)均減產(chǎn)保價(jià)以維持利潤(rùn)，但代價(jià)是丟掉市場(chǎng)，以更便宜的油價(jià)阻擊美國(guó)頁巖油擴(kuò)大市場(chǎng)份額就成為必然選擇。這也是此次市場(chǎng)混戰(zhàn)的主要原因，沙特、俄羅斯和美國(guó)則是戰(zhàn)場(chǎng)主角。

短期沙特占優(yōu)，長(zhǎng)期美國(guó)占優(yōu)

戰(zhàn)爭(zhēng)比的是資源。一場(chǎng)石油戰(zhàn)，比的是開采成本和石油在國(guó)民經(jīng)濟(jì)里的比重。

沙特阿美率先發(fā)難，在于沙特具有閃擊戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)。沙特阿美壟斷了沙特所有油氣資源，其綜合成本不到10美元/桶。重要的是其單位折舊攤銷成本僅不足2美元/桶，也就是油品上佳，且有上億桶已開采原油儲(chǔ)備。此外，沙特的外匯儲(chǔ)備約5000億美元。

這意味著，即使油價(jià)跌到20美元左右，沙特短期也撐得住。但石油收入占其財(cái)政比例高達(dá)近70%，如果陷入持久戰(zhàn)，沙特也難以承受。

俄羅斯石油成本是個(gè)謎。今年2月11日，俄羅斯石油公司總裁伊戈?duì)?middot;塞欽對(duì)總統(tǒng)普京匯報(bào)稱其每桶石油單位成本估計(jì)為3.2美元。雖然專家普遍懷疑其綜合成本至少20美元/桶，但這也足以讓其短期內(nèi)承受油價(jià)暴跌。

此外，截至3月1日，俄羅斯國(guó)家財(cái)富基金超過1500億美元，是其應(yīng)對(duì)石油戰(zhàn)的后備力量。但長(zhǎng)期來看，由于石油收入占其財(cái)政比例超過50%，油價(jià)下跌過猛也將使其受限。

而美國(guó)頁巖油公司多為私有化，成本不一，平均約在50美元/桶，甚至更高，承受不了油價(jià)暴跌。但美國(guó)油氣占GDP的比重最高也不到9%。也就是說，如果打成長(zhǎng)期石油戰(zhàn)，美國(guó)能笑到最后。畢竟，美國(guó)還有金融市場(chǎng)和中東駐軍可以捆綁油價(jià)。

小心1986年石油戰(zhàn)重演

拿當(dāng)前的石油戰(zhàn)與以前的石油戰(zhàn)比較，最相似的是1985－1986年的石油戰(zhàn)。

1985年時(shí)，沙特實(shí)施減產(chǎn)保價(jià)，產(chǎn)量一度低于英國(guó)北海石油。但沙特最終不再忍受。一方面是市場(chǎng)份額丟失。沙特認(rèn)為，英國(guó)通過新自由主義帶來的經(jīng)濟(jì)振興，其實(shí)是沙特在承擔(dān)成本。另一方面，是中東影響力下降。當(dāng)時(shí)正值兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)，中東風(fēng)云人物是薩達(dá)姆和霍梅尼，沙特的地緣政治影響力被邊緣化。戰(zhàn)爭(zhēng)同時(shí)也讓油價(jià)上升，沙特?zé)o需再減產(chǎn)保價(jià)。

1986年5月，六國(guó)石油部長(zhǎng)開會(huì)決定增產(chǎn)，將油價(jià)維持在17-19美元一桶，導(dǎo)致國(guó)際形勢(shì)劇烈變化。日本因油價(jià)下跌受益，與美國(guó)的貿(mào)易摩擦加劇。蘇聯(lián)因此從1986年起連續(xù)3年負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)東歐衛(wèi)星國(guó)的能源供應(yīng)大幅減少，導(dǎo)致東歐動(dòng)蕩。

歷史情境不會(huì)完全相同，但油價(jià)走勢(shì)有可能相同。高盛等機(jī)構(gòu)判斷，國(guó)際油價(jià)在二季度或?qū)⒔档?0美元左右，與1986年的“18美元定價(jià)”相當(dāng)。

石油是一種高敏感戰(zhàn)略資源。市場(chǎng)動(dòng)蕩難以避免，但如果傳導(dǎo)到地緣政治層面，誰也不好控制。以此而言，沙特、俄羅斯、美國(guó)誰也不能長(zhǎng)期扛著油價(jià)下跌。對(duì)于石油消費(fèi)國(guó)來說，即使油價(jià)下跌到20至30美元/桶，也或曇花一現(xiàn)。